Αγοράστε “Αφυπνισμένα”("Woke") και…Χρεοκοπήστε! - Η Αποτυχία των Επενδύσεων ESG (Περιβάλλον, Κοινωνία, Εταιρική Διακυβέρνηση)
Σας ευχαριστώ θερμά για το ενδιαφέρον σας και την αναδημοσίευση των άρθρων μου. Θα εκτιμούσα ιδιαίτερα αν, κατά την κοινοποίηση, σ̲υ̲μ̲π̲ε̲ρ̲ι̲λ̲α̲μ̲β̲ά̲ν̲α̲τ̲ε̲ ̲κ̲α̲ι̲ ̲τ̲ο̲ν̲ ̲σ̲ύ̲ν̲δ̲ε̲σ̲μ̲ο̲ ̲(̲l̲i̲n̲k̲)̲ ̲τ̲ο̲υ̲ ̲ά̲ρ̲θ̲ρ̲ο̲υ̲ ̲μ̲ο̲υ̲. Αυτό όχι μόνο αναγνωρίζει την πηγή, αλλά επιτρέπει και σε άλλους να ανακαλύψουν περισσότερο περιεχόμενο. Η υποστήριξή σας είναι πολύτιμη για τη συνέχιση της δουλειάς μου.
Απόδοση στα ελληνικά: Απολλόδωρος - 16 Oκτωβρίου 2024 | Tilak Doshi |
Μπορείτε να κάνετε εφάπαξ ή επαναλαμβανόμενες δωρεές μέσω του Ko-Fi:
Ο Terrence Keeley είναι ένας μακροχρόνιος επαγγελματίας που ασχολείται με την ESG και μέχρι πρόσφατα ήταν επικεφαλής της ομάδας επίσημων ιδρυμάτων στον μεγαλύτερο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο BlackRock, συμβουλεύοντας κρατικά επενδυτικά ταμεία, κεντρικές τράπεζες, υπουργεία Οικονομικών και δημόσια συνταξιοδοτικά ταμεία. Υποστήριξε το 2022 ότι «οι επενδύσεις ESG θα μπορούσαν κάλλιστα να είναι το μεγαλύτερο πράγμα στα χρηματοοικονομικά από τότε που η ολλανδική εταιρεία Ανατολικών Ινδιών εξέδωσε μετοχές το 1602... Η επιτυχία ή η αποτυχία της ESG θα μπορούσε κυριολεκτικά να επηρεάσει κάθε ζωντανό πλάσμα στη Γη».
Το αφεντικό του κ. Keeley, ο Larry Fink, διευθύνων σύμβουλος της BlackRock, ήταν εξίσου υπερβολικός στην ετήσια επιστολή του προς τους διευθύνοντες συμβούλους στις αρχές του 2020:
Πιστεύουμε ότι η βιωσιμότητα πρέπει να είναι το νέο μας πρότυπο για τις επενδύσεις... όλοι οι επενδυτές - και ιδιαίτερα τα εκατομμύρια των πελατών μας που αποταμιεύουν για μακροπρόθεσμους στόχους όπως η συνταξιοδότηση - πρέπει να εξετάσουν σοβαρά τη βιωσιμότητα στις επενδύσεις τους... Πιστεύω ότι βρισκόμαστε στα πρόθυρα μιας θεμελιώδους αναμόρφωσης της χρηματοοικονομικής.
Δυστυχώς, το κίνημα της ESG και της βιωσιμότητας, ένας οικονομικός κολοσσός στην ακμή του, έχει κακές επιδόσεις τα τελευταία δύο χρόνια.
Αυτή η κακή επίδοση ήταν αποτέλεσμα ενός συνδυασμού παραγόντων, συμπεριλαμβανομένων των αλυσιδωτών επιπτώσεων των δυτικών κυρώσεων στις εξαγωγές ενέργειας της Ρωσίας, της κατάρρευσης των μετοχών «καθαρής» ενέργειας, της αύξησης των επιτοκίων και της ευρείας αντίδρασης κατά του «ξυπνητού καπιταλισμού» και των κανονισμών για την κλιματική αλλαγή στην Ευρώπη και τις ΗΠΑ.
Η δυναμική των επενδύσεων ESG έχει επιβραδυνθεί και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού από το 2022. Το 2022, για πρώτη φορά σε περισσότερο από μια δεκαετία, οι επενδυτές απέσυραν περισσότερα χρήματα από τα κεφάλαια που προωθούνται ως «βιώσιμα» από όσα προσέθεσαν. Το πρώτο εξάμηνο του 2024, η αμερικανική αγορά ESG παρουσίασε καθαρές εκροές άνω των 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μετά από εκροή 9 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2023. Η Morningstar, μια εταιρεία χρηματοοικονομικών ερευνών, διαπίστωσε σχεδόν 2.500 λιγότερα βιώσιμα κεφάλαια παγκοσμίως το 2023 σε σχέση με το προηγούμενο έτος και το 2024 είναι σε τροχιά για ακόμη πιο απότομη πτώση.
Σύμφωνα με τον Torsten Lichtenau, επικεφαλής της παγκόσμιας πρακτικής της Bain and Company για τη μετάβαση στον άνθρακα, «Όταν εξετάζετε τη σημασία των [περιβαλλοντικών, κοινωνικών και εταιρικών προσπαθειών διακυβέρνησης], μπορείτε σαφώς να δείτε μια τεράστια κορύφωση το 2021 με 2022, όπου υπήρξε επίσης μεγάλη δράση με αφορμή τη διάσκεψη της Γλασκώβης COP26 για το κλίμα το 2021. Τώρα έχει πέσει ξανά στα επίπεδα του 2019».
Ανταγωνιστική βιωσιμότητα
Εισάγετε την «ανταγωνιστική βιωσιμότητα», μια φράση της επιλογής των πιο ένθερμων υποστηρικτών της. Η Ετήσια Επισκόπηση Βιώσιμης Ανάπτυξης (ΕΑΒΑ) της Ευρωπαϊκής Επιτροπής του 2022 παρουσίασε μια ατζέντα «ανταγωνιστικής βιωσιμότητας» για την ΕΕ που καλύπτει τέσσερις διαστάσεις: παραγωγικότητα, περιβάλλον, δικαιοσύνη και σταθερότητα. Σε μια σαλάτα λέξεων αντάξια των μη-εκλεγμένων γραφειοκρατών του Βρυξελλών, περιγράφει την ατζέντα ως μια ατζέντα όπου «μια δίκαιη, δίκαιη, πράσινη και ψηφιακή μετάβαση, η οποία απαιτεί βιώσιμες κοινωνικές συνθήκες, θα χρησιμεύσει ως θεμέλιο για τη μελλοντική ευημερία και ανθεκτικότητα. Οι καλά σχεδιασμένες πολιτικές για την αγορά εργασίας και τα συστήματα κοινωνικής προστασίας αποτελούν τη βάση για την ανθεκτικότητα και την ανάπτυξη χωρίς αποκλεισμούς».
Προσφέροντας έναν απεραντολόγο, φλύαρο, παγγλωσιανό κόσμο όπου όλα τα καλά πράγματα πάνε μαζί - υψηλή παραγωγικότητα, περιβαλλοντική βιωσιμότητα, δικαιοσύνη και σταθερότητα - η «ανταγωνιστική βιωσιμότητα» είναι τώρα η πολεμική κραυγή για το Ινστιτούτο Βιώσιμης Ηγεσίας του Cambridge (CISL). Είναι η σεβάσμια μηλόπιτα της μαμάς, κάτι στο οποίο κανένας λογικός άνθρωπος δεν θα μπορούσε να έχει αντίρρηση. Δεν υπάρχουν δύσκολοι συμβιβασμοί που πρέπει να γίνουν, αφού η «ανταγωνιστική βιωσιμότητα» εξασφαλίζει τόσο την οικονομική ανάπτυξη όσο και την περιβαλλοντική βιωσιμότητα, για να μην αναφέρουμε την ισότητα και τη σταθερότητα.
Σε ένα άρθρο που δημοσιεύθηκε στους Financial Times τον περασμένο μήνα, ο προσωρινός διευθύνων σύμβουλος της CISL, Lindsay Hooper ξεκινά λέγοντας: «Η επιχειρηματική υπόθεση της βιωσιμότητας είναι σαφής: οι εταιρείες δεν μπορούν να ευδοκιμήσουν σε έναν πλανήτη που υποφέρει από αλυσιδωτές κρίσεις και μη διαχειρίσιμους κινδύνους. Ωστόσο, παρά τις εταιρικές δεσμεύσεις δεκαετιών, οι επιχειρήσεις συνεχίζουν να βλάπτουν τον πλανήτη, οι εκπομπές διοξειδίου του άνθρακα να αυξάνονται και οι εταιρείες ορυκτών καυσίμων να κυνηγούν την ανάπτυξη».
Η κα Hooper υποστηρίζει ότι «είναι καιρός να αντιμετωπίσουμε τη δυσάρεστη αλήθεια: η ESG ως έχει -που βασίζεται στις γνωστοποιήσεις και την εθελοντική δράση της αγοράς- δεν θα φέρει την απαραίτητη αλλαγή. Η λύση είναι μια ριζική στροφή προς την «ανταγωνιστική βιωσιμότητα»».
Τι συνεπάγεται αυτή η «ριζική στροφή»; Για να επιτευχθεί η αλλαγή, η κα Hooper λέει ότι πρέπει να «επανασχεδιάσουμε» τις κυρώσεις και τα κίνητρα, γεγονός που «θα απαιτήσει μια κρίσιμη μάζα επιχειρήσεων να πιέσει για κυβερνητική δράση». Προφανώς, η λήψη αποφάσεων στην αγορά στο πλαίσιο των κανόνων δημοσιοποίησης και η εθελοντική δράση των στελεχών των εταιρειών δεν αρκεί. Θεωρεί επιτακτική ανάγκη οι κυβερνήσεις «να δημιουργήσουν συνθήκες που να καθιστούν οικονομικά επιτακτική τη σταδιακή εγκατάλειψη επιζήμιων δραστηριοτήτων. Διαφορετικά, οι επιχειρήσεις που μεταβαίνουν εθελοντικά θα υπονομεύονται από εκείνες που δεν το κάνουν».
Ορίστε, κατευθείαν από τους αγιασμένους χώρους της ακαδημαϊκής κοινότητας. Οι κυβερνήσεις - προφανώς συμβουλεύονται από ακαδημαϊκούς που συμφωνούν με την αειφορία - πρέπει να αντικαταστήσουν τις αγορές με ντιρεκτίβες που καθορίζουν ποιες βιομηχανίες ασκούν «επιζήμιες δραστηριότητες» και πρέπει να απαγορευτούν, και ποιες όχι. Μια ακραία περίπτωση κυβερνήσεων που επιλέγουν τους νικητές.
Το γνωστό τροπάριο της μυωπίας της αγοράς επιστρατεύεται από την κα Hooper: «Όσο η αγορά ανταμείβει τα βραχυπρόθεσμα κέρδη έναντι της μακροπρόθεσμης ανθεκτικότητας, οι επιχειρήσεις θα βλάπτουν τον πλανήτη και οι αγορές θα καταστρέφουν τα θεμέλια από τα οποία εξαρτώνται». Προφανώς, η κα Hooper δεν φαίνεται να ανησυχεί ιδιαίτερα για τη «βραχυπρόθεσμη πολιτική» των κυβερνήσεων που δεσμεύονται από εκλογικούς κύκλους.
Εν τω μεταξύ, στον πραγματικό κόσμο...
Οι επιχειρήσεις που ευνοούνται από τις επενδυτικές μετρήσεις ESG - οι «μη επιζήμιες δραστηριότητες» σύμφωνα με την κα Hooper - όπως οι πάροχοι αιολικών και ηλιακών συστημάτων, οι κατασκευαστές ηλεκτρικών οχημάτων, οι «πράσινοι» παραγωγοί υδρογόνου και άλλες τέτοιες «βιώσιμες» οντότητες έχουν περάσει δύσκολα μετά τον αρχικό ενθουσιασμό και τις υψηλές τιμές των ΑΜΚ.
Ο βιομηχανικός δείκτης ανανεώσιμων πηγών ενέργειας (RENIXX) είναι ένας παγκόσμιος δείκτης κεφαλαιοποίησης των 30 μεγαλύτερων βιομηχανικών εταιρειών ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στον κόσμο, συμπεριλαμβανομένων των First Solar, Gamesa, Orsted, Plug Power, Solarcity, Tesla και Vestas. Ιδρύθηκε την 1η Μαΐου 2006, με αρχική τιμή 1.000 μονάδες, ο δείκτης βρισκόταν στις 25 Σεπτεμβρίου στις 1.013 μονάδες, καταγράφοντας ουσιαστικά μηδενική αύξηση της αξίας του τα τελευταία 18 χρόνια. Συγκριτικά, ο δείκτης S&P 500 υπερτετραπλασιάστηκε την ίδια περίοδο. Ο RENIXX έχει υποχωρήσει τρία συνεχόμενα έτη από το 2021, χάνοντας τη μισή του αξία. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι αυτή η απόδοση θα ήταν πολύ χειρότερη εάν η υπεραπόδοση της μετοχής της Tesla είχε αφαιρεθεί από τον δείκτη.
Το iShares Global Clean Energy ETF έχει ως στόχο να «στοχεύσει στην πρόσβαση σε μετοχές καθαρής ενέργειας σε όλο τον κόσμο». Πέρυσι η αξία του μειώθηκε κατά 26,1% και από την ίδρυσή του το 2008 έχει χάσει περίπου το 60% της αρχικής επένδυσης των 10.000 δολαρίων.
Ίσως το καλύτερο παράδειγμα χρεοκοπίας εμπνευσμένης από την ESG να αποτελεί η ΒΡ, η μέχρι πρότινος «αφυπνισμένη» (“woke”) πετρελαϊκή εταιρεία που χρησιμοποιεί πεζά γράμματα για το όνομα και το λογότυπό της από το 2000. Στον υψηλό δρόμο της σταυροφορίας για το κλίμα, που χαρακτηρίζεται από εταιρικά φυλλάδια που εξυμνούν την κοινωνική ευθύνη και την περιβαλλοντική βιωσιμότητα, η εταιρεία ήταν πρώτη μεταξύ των ομολόγων της . Ο τότε διευθύνων σύμβουλός της John Browne - ο σημερινός λόρδος Browne - δήλωσε το 2020 σε ομιλία του στο Πανεπιστήμιο του Στάνφορντ: «Πρέπει να επανεφεύρουμε την ενεργειακή επιχείρηση. Πρέπει να πάμε πέρα από το πετρέλαιο».
Σύμφωνα με άρθρο της Telegraph που δημοσιεύθηκε τη Δευτέρα, η BΡ εγκατέλειψε τον στόχο της να μειώσει την παραγωγή πετρελαίου και φυσικού αερίου μέχρι το 2030 «καθώς ο νέος διευθύνων σύμβουλός της υποβαθμίζει τη στροφή προς την πράσινη ενέργεια για να ενισχύσει την τιμή της μετοχής της». Ο νέος διευθύνων σύμβουλός της Murray Auchincloss σχεδιάζει να επικεντρωθεί σε επενδύσεις σε έργα πετρελαίου και φυσικού αερίου στη Μέση Ανατολή και στον Κόλπο του Μεξικού για να αυξήσει την παραγωγή. Όπως ήταν αναμενόμενο, στον πραγματικό κόσμο όπου τα χρήματα έχουν σημασία, οι μετοχές της εταιρείας σημείωσαν άνοδο έως και 1,3% μετά την πρώτη δημοσίευση της ιστορίας από το Reuters. Ίσως μάλλον αργά, η ανώτερη διοίκηση της εταιρείας αποφάσισε ότι τα καταπιστευτικά της καθήκοντα για τη μεγιστοποίηση των κερδών των μετόχων υπερισχύουν της αφοσίωσής της στη «βιωσιμότητα».
Οι λέξεις νυφίτσα
Το ερώτημα σχετικά με τον ηθικά κατάλληλο ρόλο των επιχειρήσεων στις κοινωνίες στις οποίες δραστηριοποιούνται είναι τόσο παλιό όσο και η ίδια η επιχείρηση. Ο Adam Smith, ο οποίος ήταν έντονος παρατηρητής των επιχειρήσεων - άλλωστε συνέγραψε το An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations - δεν ήταν καθόλου αβέβαιος στην απάντησή του σε αυτό το ερώτημα το 1776: το δείπνο μας το περιμένουμε από την έκκληση στο προσωπικό συμφέρον του χασάπη, του ζυθοποιού και του αρτοποιού και όχι από την καλοσύνη τους. Είχε επίσης πεί ότι «ποτέ δεν γνώρισε πολλά καλά που έκαναν εκείνοι που επηρέαζαν το εμπόριο για το δημόσιο καλό».
Σχεδόν δύο αιώνες αργότερα, ο διασημότερος ακόλουθος του Smith, ο Milton Friedman, ήταν εξίσου σαφής: «Υπάρχει μία και μόνο μία κοινωνική ευθύνη των επιχειρήσεων - να χρησιμοποιούν τους πόρους τους και να συμμετέχουν σε δραστηριότητες που αποσκοπούν στην αύξηση των κερδών τους, εφόσον παραμένουν εντός των κανόνων του παιχνιδιού, δηλαδή συμμετέχουν σε ανοιχτό και ελεύθερο ανταγωνισμό χωρίς εξαπάτηση ή απάτη».
Ο ίδιος ήταν επίσης δύσπιστος απέναντι στους επιχειρηματίες που μιλούν για την προώθηση επιθυμητών κοινωνικών σκοπών, διότι είναι «άθελά τους μαριονέτες των πνευματικών δυνάμεων που υπονομεύουν τις βάσεις μιας ελεύθερης κοινωνίας τις τελευταίες δεκαετίες».
Στη μάχη των σπουδαιότερων λέξεων-νυφίτσας των τελευταίων ετών, η «ESG» και η «ανταγωνιστική βιωσιμότητα», μαζί με τα παρεπόμενά τους, όπως η «ενεργειακή μετάβαση» και το «καθαρό μηδέν έως το 2050», σίγουρα έρχονται στην κορυφή.
Δεν είναι οι καπιταλιστικές ελεύθερες αγορές αλλά αυτές που προσπαθούν να τις αντικαταστήσουν που απειλούν να καταστρέψουν τα θεμέλια του σύγχρονου πολιτισμού.
Αυτό το σχόλιο δημοσιεύτηκε για πρώτη φορά στο Daily Sceptic στις 13 Οκτωβρίου 2024.
Ο Dr. Tilak K. Doshi είναι οικονομολόγος, πρώην συνεργάτης του Forbes και μέλος του CO2 Coalition.Buy Woke, Go Broke: The Failure of ESG Investing - CO2 Coalition
https://co2coalition.org/2024/10/16/buy-woke-go-broke-the-failure-of-esg-investing/
Αν σας άρεσε αυτό το άρθρο, μοιραστείτε το με την οικογένεια, τους φίλους και τους συναδέλφους σας, εγγραφείτε για να λαμβάνετε περισσότερο περιεχόμενο και αν θέλετε να στηρίξετε το συνεχές έργο μου, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τον παρακάτω σύνδεσμο.
Παρακαλώ βοηθήστε να στηρίξετε το έργο μου. 🙏
---Δικτυογραφία:
Buy Woke, Go Broke: The Failure of ESG Investing - CO2 Coalition
https://co2coalition.org/2024/10/16/buy-woke-go-broke-the-failure-of-esg-investing/